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责任编辑：万露来源：南方周末对于网贷平台来说，投资人和借款人是资金的两个出入口。在当下，不仅是投资人倾向于快速拿回自己的钱，借款人也同样在制造危机。数家倒掉的平台在公开信中，均提到危机的一个原因是“备案延期”。在仅有的几家可查资料的平台中，南方周末记者梳理了资金的去向，发现大多数进入了实体经济，有的进入政府项目，有的进入楼市，甚至有的可能一开始就是个募资骗局。

同期，公司自营品牌美容产品的销售收益分别为2.69亿元、7778.4万元、4941.1万元、4359.9万元，在公司总收益中的占比分别为92.0%、64.7%、35.4%、40.4%。首先，这种代工贴牌的合作模式非常不稳定。此前，公司旗下核心产品为万色水母Ⅰ，这款产品2015年的销售收益为2.31亿元，独占公司总收益的79.2%。

港股昨日又再度急跌超过410点，成份股几乎全线下跌，当中与息口敏感之地产股表现较差。不过，除非美国加息速度较预期更快，否则楼价未必会有较大调整，只是在加息阴霾下，地产股仍有机会受压。当然，经昨日下跌后，恒指又再跌破10天及20天线，但正如笔者早前指出，港股单日波动性增加，令短线技术分析参考性不高。由于隔夜美股又再大幅波动，相信今日港股30，000点将备受考验，同时亦须留意中美贸易谈判之最新消息。

在此背景下，“明股实债”应运而生，它是市场各方博弈的结果，有一定的合理性和必然性。虽然前期政策并未明令禁止“明股实债”，但“明股实债”对企业而言是不得已的办法，并不能真正降低企业资产负债率，反而增加了财务负担，掩盖了企业真实的资本结构，达不到债转股的初衷，不可能长期推行下去。目前，越来越多的企业都认识到这一问题，政策也已经明确不搞“明股实债”，新的“明股实债”现象得到了明显遏制。要实现真正的市场化债转股，必须坚持在政府部门的引导下，以推动公司改革为核心，充分利用上市公司平台，在减债降杠杆的同时引入战略投资者，推动国有企业混合所有制改革和资产重组，从根本上改善公司治理结构，提升股权价值。

责任编辑：杜琰 SF007国际经济学中有一个著名的“三元悖论”或称“不可能性三角”，说的是一个开放经济体不可能同时实现货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动这三个目标。一国在现实经济中最多只能同时实现三个目标当中的两个：如果希望本国的货币政策自主，同时保持汇率稳定，那么它就必须进行资本跨境流动管制；如果希望货币政策自主，同时资本自由流动，那么就必须放弃汇率稳定的目标；同样，如果希望汇率稳定同时资本自由进出，则货币政策自主就难于实现。上面所说的货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标，当然都是市场经济体系所追求的良好状态。“三元悖论”告诉我们，这种良好的状态不可能实现，让人多少有点失望。

相较2家券商的研报力挺，多家媒体却对海兰信7倍溢价现金收购实控人资产提出质疑。2月8日，21世纪经济报道发布报道《一家净利272万元的关联公司 海兰信却出3.4亿元拿下它 为啥？》，指出申万秋承诺欧特海洋2020年、2021年和2022年经审计的合并报表口径扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者净利润分别不低于2805.34万元、3262.66万元和4091.58万元。这意味着，欧特海洋在承诺期各年利润承诺数总和，也不过10159.58 万元，而其此次交易价格就达到34000万元。